穆迪：予中国光大控股（00165.HK）拟发行高级无抵押美元永续票据“Baa3(hyb)”外币评级

久期财经讯，10月16日，穆迪授予中国光大控股有限公司(China Everbright Limited，简称“中国光大控股”，00165.HK)拟发行高级无抵押美元永续票据“Baa3(hyb)”外币评级。

评级理据

Baa3(hyb)的高级无抵押评级与中国光大控股有限公司的Baa3长期发行人评级相当，反映了拟发行债券在发行人负债结构中的优先级。

该永续票据构成中国光大控股的直接、非次级、无条件和无抵押义务，且在任何时候均应与中国光大控股目前和未来的所有其他无抵押、无条件和非次级债务享有同等的地位，且至少与之平等。

该评级还反映了高级永续证券的特点，该等证券将具有选择性和累计延期、延期时的股息支付限制以及在控制权变更、违约事件和相关债务违约事件的情况下增加派息利率。

可能导致评级上调或下调的因素

上调因素

由于票据评级与公司发行人评级持平，中国光大控股发行人评级上调将导致票据评级上调。

如果中国光大控股的独立评估有所改善，其发行人评级可能会上调。如果公司(1)大幅降低其杠杆率，并将债务/穆迪调整后的EBITDA保持在7.5倍以下，(2)在改善地域和产品多样化的同时保持其管理下资产的弹性，以及(3)将其税前收入利润率从2020年上半年下降的水平恢复，以保持其强劲盈利的历史记录，税前收入利润率健康，收入增长稳定，则可以上调其独立评估。

下调因素

由于票据评级与公司发行人评级持平，下调中国光大有限公司发行人评级也将导致票据评级下调。

如果穆迪下调其集团给与支持的假设，或者光大银行的评级被下调，则中国光大控股的发行人评级可能会被下调。

如果中国光大控股的独立评估严重恶化，其发行人评级也可能被下调。如果(1)该公司的规模和特许经营权在中国另类资产管理领域受到侵蚀，导致其管理的资产的弹性明显减弱，(2)其盈利能力恶化，这可能是收入下降的结果，投资损失和/或投资业绩波动较大，税前收入利润率收窄至15%以下，或(3)债务/穆迪调整后的EBITDA维持在9.0倍以上，那么其独立评估可能会被下调。

中国光大控股总部设在香港，截至2020年6月底，公司资产总额为854亿港元。