惠誉：确认中国光大控股(00165.HK)“BBB"长期发行人评级及“F2"短期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月23日，惠誉确认总部位于中国香港地区的中国光大控股有限公司(China Everbright Limited，简称“中国光大控股”，00165.HK)的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB"、短期发行人违约评级为“F2"，展望“稳定”。

中国光大控股是一家由中国光大集团股份公司(China Everbright Group，简称“中国光大集团”)持股49.7%(截至2020年6月)的资产管理公司。中国光大集团是一家综合金融服务控股公司，由中国中央政府通过财政部(持股33.4%)、中央汇金投资有限责任公司(持股63.2%)和全国社会保障基金理事会(持股3.4%)全资拥有。

关键评级驱动因素

中国光大控股长期发行人违约评级的驱动因素是基于惠誉认为在公司面临压力时中国光大集团将向其提供重大支持，因为中国光大控股被视为该集团的核心子公司。同时，惠誉对中国光大集团信用状况的评估结果也受到以下因素的支撑：与中国主权(A+/稳定)之间存在强关联性;由中国政府全资拥有;在支持中国建立综合性金融控股公司的目标方面发挥着战略性作用。此外，惠誉预计，中国光大集团未来几年的潜在IPO不会改变中国光大集团与中国主权的紧密联系。

作为中国光大集团的境外资产管理旗舰公司，中国光大控股在集团的运营中发挥着重要且独特的作用。市场参与者将中国光大控股视为中国光大集团的一部分- 该子公司共享集团品牌且自1997年起在香港上市。

惠誉根据其《非银行金融机构投资公司评级标准》中的投资管理分类对中国光大控股的独立信用状况进行评估。中国光大控股的独立信用评级为次级投资级，比其受支持驱动的信用价值低了多个子级。这体现在不断发展的“bb”运营环境中，其特许经营权较为温和但不断扩大，盈利能力波动以及对杠杆的承受能力不断增强(截至2020年6月，总债务/有形权益之比约为0.7倍，而2013年约为0.1倍)。这在一定程度上被公司不断扩大的市场立足点和不断增加的管理资产所抵消。

中国光大控股专注于资产管理业务，包括一级及二级市场投资、结构性投融资、飞机租赁业务以及中国内地和中国香港地区的战略性投资。该公司在中国香港地区和中国内地建立了大规模的跨境业务网络，并利用光大品牌树立了良好的声誉。

中国光大控股的短期发行人违约评级以“F2”而不是“F3”对应长期发行人违约评级 ，这是基于惠誉预计中国光大控股在现金流出现不时之需的情况下，中国光大集团将向其提供重大支持，尤其是短期流动性支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的未来发展因素包括：

-惠誉下调对中国光大集团的信用评级，可能会对中国光大控股的评级造成同样程度的影响。

-中国政府和中国光大集团之间的关联性减弱(例如，政府的所有权被大幅稀释)可能会使惠誉对中国光大集团相对于主权评级的信用状况的评估差距扩大。此外，中国光大控股与中国光大集团之间的关联性较弱，或中国光大控股对中国光大集团的战略重要性降低，可能会导致中国光大集团在中国光大控股所持股份的稀释，或中国光大控股在集团中的战略角色的降低，从而导致评级下调。

-中国光大集团取消对中国光大控股的支持将导致中国光大控股的评级被下调多个子级，但惠誉预计短期内不会发生。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的未来发展因素包括：

-惠誉上调对中国光大集团的信用评级，可能会对中国光大控股的评级产生相同程度的影响。

-通过加强政府和中国光大集团之间的联系，可以缩小中国光大集团相对于主权评级的差距。