联合国际：予中国奥园(03883.HK)拟发行高级无抵押美元票据“BB+”国际长期发行债务评级
本文来自“联合国际”。
联合国际授予由中国奥园集团股份有限公司（“奥园”,‘BB+’/展望稳定）拟发行的高级无抵押美元票据‘BB+’国际长期发行债务评级。奥园预计将该票据募集资金用于偿还其现有债务。
关键评级驱动因素
奥园拟发行的美元票据的评级与奥园的国际长期发行人评级‘BB+’一致，因该债权构成了奥园的高级、无抵押债务。奥园对该债券的偿付义务至少与奥园所有其他已发行及未来发行的无抵押、非次级债务地位相同。
奥园为一家总部位于广州的房地产开发公司，其发行人评级反映了该公司在中国房地产市场的市场地位和品牌知名度持续提升。该评级也考量了奥园充足的流动性和良好的市场融资渠道。然而，奥园的发行人评级受制于其略高的财务杠杆和一般的盈利能力。
评级敏感性因素
对于奥园的任何评级行动可能引发对于本期美元票据的类似评级行动。
若发生以下任何情况，我们将考虑下调奥园的信用评级。（1）若奥园持续积极地收购土地而导致其杠杆水平上升使得持续地有息债务/资本比率上升至超过 75%，或者EBITDA 利息覆盖比率下降至低于 2 倍；和/或（2）若奥园的经营表现出现恶化，如合约销售或收入出现大幅下或降流动性恶化。
若发生以下情况，我们将考虑上调奥园的信用评级。（1）若奥园能持续降低其杠杆水平使得其有息债务/资本比率下降并持续低于 50%；且（2）EBITDA 利息覆盖比率得到提升持续高于 5 倍。
