惠誉：确认农银保险“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月11日，惠誉确认总部位于中国香港地区的农银国际保险有限公司(ABCI Insurance Company Limited，简称“农银保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”(强劲)。展望“稳定”。

关键评级驱动因素

评级的确认和“稳定”展望反映出农银保险与其最终母公司中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Limited，简称“农业银行”，01288.HK，601288.SH，A/稳定)的经营协同效应以及来自母公司的资本支持，以及“强劲”的资本实力。这一评级还考虑了农银保险“良好”但不稳定的经营业绩、“相对不利”的业务状况，运用再保险缓释其在中国巨灾风险敞口的程度较高。惠誉认为，在必要时，农业银行会为其唯一的非寿险保险子公司提供资金支持，因此将农银保险的最终评级在其独立信用状况评级的基础上上调一个子级。

惠誉预计，基于保持保守投资组合和充分再保险安排的策略，农银保险将保持强劲的资本状况。根据惠誉Prism风险导向资本模型衡量，该公司基于风险的资本比率较2019年的业绩表现为“强劲”。截至2020年6月末，其偿付能力比率保持在386%的强劲水平，而2019年底为360%。

2019年农银保险的财务表现有所减弱，综合赔付率从2018年的71%升至132%，原因是财产险业务的留存率提高但赔付有所增加，且其雇员补偿保险业务的表现疲弱。农银保险在这些领域提高了保费并收紧了承保，帮助2020年上半年的亏损率从2019年的83%提高到69%，尽管受欧共体业务的拖累，这仍然高于历史平均水平。惠誉预计，由于农银保险的业务组合规模较小，合并后的比率将继续波动。

农银保险通过其内部再保险业务在中国面临较大的地震和台风风险，并严重依赖再保险安排来减轻这一风险。因2019年承保的净保费/总保费的比率为18%，农银保险的再保险利用率很高。

与中国香港地区其他保险公司相比，惠誉评定农银保险的业务状况为“相对不利”。农银保险在中国香港地区非寿险行业内的品牌价值有限，2019年总承保保费所占市场份额为0.4%。惠誉认为，农银保险的业务组合在分销渠道上的多元化程度有限，原因是该公司大部分业务源自农行，且与同业相比，其雇员补偿保险业务条线的敞口较大。这导致惠誉根据其信用因素评分准则，将农银保险的业务状况评分为“bb+”。

评级敏感性

上述评级仍受与新冠肺炎疫情有关的惠誉评级方案假设的重大变化影响。鉴于政府应对疫情的行动变化很快且疫情相关医学信息不断涌现，惠誉可能会定期更新其假设。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉关于新冠肺炎疫情下的评级假设发生重大不利变化

- 惠誉认为农业银行对农银保险的支持力度有所减弱

- 惠誉对农行采取负面评级行动

- 承销业绩持续不佳，特别是公司的综合赔付率维持在110%以上

- 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的农银保险的资本水平降至“强健”以下

- 农银保险改变再保险策略，以致巨灾险风险相对于该公司的资本水平显著上升

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉关于新冠肺炎疫情下的评级假设发生重大有利变化

- 惠誉能够可靠地预测新冠肺炎疫情对中国香港地区、中国非寿险行业和农银保险财务状况造成的影响

- 农银保险的业务状况(以分销渠道的多元化程度衡量)有所增强，且按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的该公司资本实力保持在“强健”或更高水平

- 承保稳定性有所改善，对再保险的依赖程度下降

环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素

农银保险的“环境影响风险敞口”ESG相关度评分项得分为4分，原因是该公司的再保险分入业务导致其对中国地震险和台风险的风险敞口高企。此外，农银保险高度依赖再保险来缓解上述风险，这对其信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。