穆迪：确认武汉地产集团“Baa3”发行人评级，上调展望至“正面”

久期财经讯，11月18日，穆迪已经确认武汉地产开发投资集团有限公司(Wuhan Real Estate Development & Investment Group Co. Ltd.，简称“武汉地产集团”)“Baa3”的发行人评级以及“Baa3”的高级无抵押评级。同时，将其展望由“稳定”调整至“正面”。

评级理据

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“展望由调整至‘正面’映了穆迪的预期，即政府主导的合并作为市国有企业(SOE)改革的一部分，可能会加强武汉地产集团对武汉市政府的战略重要性。”。

2020年9月28日，武汉市国有资产监督管理委员会(国资委)宣布新一轮国企改革，其中四家地方国企将并入武汉地产集团。随后，武汉地产集团公布了在国内市场增加注册资本的计划。早在7月份，另外两家国有企业已经合并进入武汉武汉地产集团。

穆迪预计，合并完成后，考虑到该公司(1)资产基础和地理覆盖范围的扩大，同时涵盖了中央商务区;(2) 其更加垂直的一体化运营将提高公司承担重要政府项目的能力;以及(3)成为武汉市实施城市升级战略的主要平台。武汉地产集团对武汉市政府的战略重要性将会增加。

武汉地产集团“Baa3”的评级依据的是武汉市政府的支持能力(GCS)得分为a3，以及穆迪对该公司的业务性质影响武汉市政府支持倾向的评估，因此在该基础上下调了三个子级。

穆迪对武汉市GCS的评分反映了其作为湖北省省会的地位，湖北省是中国(A1稳定)中部地区的一个中等风险(moderate-risk)省份;其良好的财政状况，对净转移(net transfer)的依赖程度较低，直接债务负担适中，国有企业负债适中;此外，武汉市经济规模庞大，这表明武汉市更高的多元化程度以及吸收冲击的能力。

穆迪预计，由于武汉市政府拥有武汉地产集团100%的股权;该公司作为武汉市城市和基础设施建设项目领先开发商的战略地位;以及政府现金支付的记录，武汉市政府对其的支持意愿为强。

下调三个子级反映了武汉地产集团对商业地产开发的敞口较大，对非标融资渠道的依赖程度适中。

武汉地产集团的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

武汉地产集团承担着较高的社会风险，因为它被授权建设和拥有城市的基本公共基础设施。人口变化、公众意识和社会优先事项决定了政府对公司的目标，并可能影响武汉市政府支持公司的意愿。

由于武汉地产集团受到武汉市政府的密切监督和监督，因此治理因素对评级也很重要。本次评级考虑了政府主导的合并对公司业务概况、政策授权以及对武汉市政府的战略重要性的潜在正面影响。

可引起评级上调或下调的因素

如果武汉地产集团的业务性质发生变化，从而增强武汉市政府在合并实施时的支持意愿，那么评级可能会被上调。这可能是因为该公司承担了更多公共政策项目，从而扩大了资产基础;增加了支持任何额外资本支出的政府支出的可预测性;或者更好地获得资金。

如果中国主权评级上调或武汉市政府GCS评分提高，评级也可能上调，这可能是武汉经济或金融状况显著增强，或其提供及时支持的能力得到显著增强。

鉴于展望“正面”，下调评级的可能性不大。不过，如果合并后武汉市政府支持武汉地产集团的意愿保持不变，展望可能会恢复稳定。例如，如果公司进一步扩展到商业活动中;在没有相应的政府付款的情况下迅速增加债务;或者它增加对高成本融资的依赖，特别是从非标准渠道融资。

因为武汉地产集团的评级是以武汉市政府的GCS评分为基础的，如果武汉市政府的支持能力减弱，也可能是武汉经济或金融状况、政府提供及时支持的能力出现实质性削弱的结果。中国政府禁止政府支持地方政府融资工具的政策改变也将影响评级。

武汉地产集团是武汉市资产规模第三大的国有企业。在计划合并之前，公司主要从事保障性住房、城市基础设施建设和房地产开发。作为武汉市政府国有企业整合计划的一部分，该公司正在与其他四家国有企业进行合并。

武汉地产集团由武汉市国资委全资拥有。截至2019年底，其收入和资产总额分别为100亿元人民币和1790亿元人民币。