惠誉：予华融租赁管理香港拟发行高级无抵押美元票据“A-(EXP)”预期评级

久期财经讯，1月5月，惠誉已授予华融租赁管理香港有限公司(Huarong Leasing Management Hong Kong Company Limited，简称“华融租赁管理香港”，A-/稳定)拟发行高级无抵押美元票据 “A-(EXP)”的预期评级。该票据将在华融租赁管理香港10亿美元中期票据(中票)计划下发行。

华融租赁管理香港是华融金融租赁股份有限公司(China Huarong Financial Leasing Co., Ltd.，简称“华融金融租赁”，A-/稳定)旗下唯一一家境外平台，而华融金融租赁是中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., Ltd.'s，02799.HK，简称“中国华融”，A/稳定)持股79.9%的子公司。华融金融租赁为中国华融的客户提供租赁服务，因此对中国华融具有战略重要性。

拟发行票据计划于香港联交所上市，其将构成华融租赁管理香港的直接、无条件、非次级及无抵押债务，且与公司所有其他无抵押及非次级债务处于同等受偿顺序。拟发行票据将受益于华融金融租赁提供的维好协议及资产购买契约，募集资金将用于一般性企业用途。

该票据的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已获得信息的一致程度。惠誉于2020年6月16日授予华融租赁管理香港中票计划“A-”的首次评级。

关键评级驱动因素

拟发行高级票据的预期评级与华融租赁管理香港“A-”的长期发行人违约评级等同，反映了惠誉对中国华融将通过华融金融租赁向华融租赁管理香港提供高度支持的预期。

惠誉认为，华融租赁管理香港与华融金融租赁的核心活动高度融合。此外，拟发行票据和华融租赁管理香港的违约将对华融金融租赁和中国华融造成严重的声誉风险，原因是交易对手方普遍将华融租赁管理香港视为其母公司整体的一部分。

惠誉认为，维好协议和资产购买契约表明华融金融租赁支持华融租赁管理香港的强烈意愿，但维好协议和资产购买契约的法律效力弱于担保，其执行可能存在困难。资产购买契约是一个允许华融金融租赁在无需国家外汇管理局批准的情况下，即可向华融租赁管理香港及时提供外汇流动性的重要机制。

华融金融租赁的评级是基于惠誉认为，鉴于华融金融租赁对母公司中国华融的客户提供租赁服务的战略重要性，其将获得中国华融的高度支持。此外，根据中国银行保险监督管理委员会的相关规定以及华融金融租赁的公司章程，中国华融在华融金融租赁需要时须向其提供流动性和资本支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

拟发行票据的评级与其母公司华融金融租赁的评级等同。除非惠誉对华融金融租赁的评级采取相似的评级行动，否则不太可能上调拟发行票据的评级，而华融金融租赁的评级敏感性包括其在中国华融集团中的地位角色以及惠誉对中国华融采取的正面评级行动。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

拟发行票据的评级将随中国华融和华融金融租赁评级的变化而变化，亦会受到惠誉对中国华融和华融金融租赁支持华融租赁管理香港的意愿或能力的假设发生变化而影响。如果华融租赁管理香港与华融金融租赁的关联性或对华融金融租赁的重要性减弱(其原因可能是华融租赁管理香港作为华融金融租赁境外运营和融资平台的重要性下降或被华融金融租赁旗下其他实体取代)，则惠誉可能会下调华融租赁管理香港的评级。

如果中国法规发生重大变更以致华融金融租赁通过资产购买契约或其他方式及时向华融租赁管理香港提供流动性支持的能力受到影响，亦将导致惠誉下调拟发行票据的评级。

如果惠誉对中国政府(A+/稳定)为中国华融和华融金融租赁提供支持的意愿或能力的看法发生显著变化，或惠誉对中国华融向华融金融租赁提供及时且充分支持的意愿或能力的看法发生显著变化，则拟发行票据的评级可能发生相同幅度的变化。