联合国际：予弘阳地产(01996.HK)拟发行高级无抵押美元票据“BB-” 国际长期发行债务评级

本文来自“联合国际”。

1月6日，联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，授予弘阳地产集团有限公司（“弘阳”，‘BB-’/稳定）拟发行的高级无抵押美元票据‘BB-’ 国际长期发行债务评级。

该票据募集资金将主要用于偿还弘阳现有债务。

关键评级驱动因素

弘阳拟发行的美元票据的评级与弘阳的国际长期发行人评级‘BB-’一致，因该债权构成了弘阳的非次级、无抵押债务。弘阳对该票据的偿付义务与弘阳所有其他高级无抵押债务地位相同。

弘阳的发行人评级反映了其在二三线城市，尤其是长三角地区的经营历史以及持续扩大的经营规模。然而，弘阳的评级也受制于有限的经营規模，稍微不足的土地储备,稍高的财务杠杆水平和低于同业的利息覆盖率。

展望稳定反映了联合国际预期弘阳将在补充土地储备和扩大在二三线城市的经营规模的同时，谨慎控制债务与合约销售同步增长水平。

评级敏感性因素

对于弘阳的任何评级行动可能引发对于本期美元票据的类似评级行动。

若发生以下情况，我们将考虑下调弘阳的信用评级：（1）若弘阳高速扩充土地储备导致其财务杠杆持续增加，使得以债务/资本衡量的财务杠杆水平高于70%，或以EBITDA利息覆盖率衡量的财务杠杆水平增长至低于1倍，和/或（2）若经营状况发生恶化，即其合约销售和/或收入出现大幅下降，或流动性因而弱化。

若发生以下情况，我们将考虑上调弘阳的信用评级：（1）经营规模显著提升，和/或 （2）以债务/资本衡量的财务杠杆水平持续低于60%，或 EBITDA 利息覆盖比率持续高于 3倍。