克而瑞：“B ”评级房企美元债一级投资机会几何？
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本次梳理投资机会是利用房企美元存量债数据整理出2021年前两个季度将要到期的美元债券，同时从一月以来房企发行美元债的情况来看，目前一级发行票息有走低的趋势，房企以低成本资金置换目前现存的高成本债务的意愿增加，因此我们也考虑了公司在前两个季度预计可赎回、可售回的美元债。
整理出相关债权数据后，结合新发美元债只能用于“借新还旧”的政策要求，回溯至 2020 年第四季度（不早于 8 月），测算并剔除已提前募集资金偿还一季度到期债券的情况，来梳理穆迪主体单“B”评级系列房企前两季度的美元债投资机会。
测算中涉及的房企预计到期的美元债存量金额经过平台以及公司公告的交叉验证，公司公告所提及的提前赎回行为皆经过检验，相关涉及提前赎回的债券剩余金额以公司最新公告以及平台数据所对应的金额为本次报告最终结果。
经过梳理，一季度有投资机会的“B”评级系列房企，我们建议关注合景泰富集团、中骏集团控股、中国奥园、新力控股集团、 大发地产，相关房企的详细投资机会梳理请见正文。
二季度有美元债赎回或到期，一季度存在发行机会的“B”评级系列房企，我们建议关注金科股份、融信中国、佳源国际控股、景瑞控股、力高集团、银城国际控股，相关房企的详细投资机会梳理请见正文。
另天誉置业虽然于一、二季度无美元债到期，综合其存量债二级市场收益率及公司的额度情况考量，我们仍推荐关注公司存在的投资机会。
风险提示：企业融资风险、数据风险、信用风险。
风险提示
融资风险
企业融资：如果后期出现人民币或美元的相关政策导致社会整体的资金出现收紧，如银行发放贷款审核条件更加严格，房企海外发债审核更加严格，房企发债未达预期等情况都有可能造成房企的融资压力加大。
信用风险
如房地产企业在处理债务上，出现违约等情况，有可能影响市场对行业发展风险的评判。
